近两年度消费明显调增 去库格局加强

据美国农业部（USDA）最新发布的8月份全球棉花供需预测报告，2025/26年度全球棉花产量环比调增1.3万吨至2655.5万吨，仍处于2012/13年度以来高位；消费调增至2632.1万吨，环比调增20.4万吨；进口调增11.8万吨至964.5万吨，出口调增15.6万吨至992.0万吨。以上叠加上年度期初库存小幅增加，上年度全球期末库存环比减少20万吨至1628.7万吨，仍处于近年偏高水平。分国别调整情况来看，上年度中国消费预期环比上调10.9万吨至903.6万吨，进口上调4.4万吨至156.8万吨，中国期末库存减少6.6万吨至789.5万吨；印度消费预期环比调增10.9万吨至566.1万吨，进口上调4.3万吨至104.5万吨，出口预期调增2.1万吨至23.9万吨，期末库存减少8.7万吨至239.8万吨。此外，越南消费预期小幅上调，孟加拉小幅调减。

从本年度预期来看，2026/27年度全球棉花总产预期为2561.2万吨，环比上调8.2万吨；消费预期2676.3万吨，环比增加21.1万吨；以上叠加期初供应减少，期末库存减少至1517.2万吨，环比减少33.5万吨，处于自2011/12年度以来低位。分国别调整情况来看，供应方面中国产量预期未见明显调增，消费调增10.9万吨，以上叠加期初供应减少，本年度中国期末库存环比减少17.4万吨至755.2万吨。巴西产量环比调增5.5万吨至397.4万吨，出口预期环比调增6.5万吨，以上i叠加期初减少，巴西本年度期末库存减少8.7万吨至218.1万吨。美国调减2万吨至286.3万吨，期末库存小幅减少。印度产量预期522.5万吨，进口预期调增10.9万吨至65.3万吨，以上叠加期初供应减少，本年度印度期末库存环比减少8.7万吨至218.1万吨。